您正在看的经济学理论是:论虚拟资本和现实资本的基本关系。

　　摘 要：当资本由现实形态独立出虚拟形态后，虚拟资本迅速膨胀，而现实资本则呈现相对减少的趋势。从定性分析看，虚、实资本的相互作用关系，既可表现为良性互动关系，促进整个社会总资本的发展，带来整个社会经济的繁荣;又可表现为恶性互动关系，会严重破坏整个社会总资本的发展，导致整个社会经济的危机。从定量分析看，虚、实资本存在黑子型、停滞型、扩张型和泡沫型四种数量关系。我们应正确把握虚、实资本的本质和规律，以现实资本为中心，利用好虚拟资本的作用，监控虚、实资本的互动关系，促进社会经济健康发展。

　　关键词：现实资本;虚拟资本;良性互动;恶性互动

　　资本是一个既古老又年轻的存在，它从市场经济中一脱胎出来，便因为其特有的“魅力”而成为人们竞相追逐的对象。随着市场经济的发展，股份公司的出现以及资本两权分离的成功实现，资本的内在矛盾外化为两种独立的存在形式——现实资本和虚拟资本。虚、实资本的独立化是历史的必然，是资本发展史上的里程碑式的革命。如今上市经济体已成为影响国民经济的举足轻重的力量，因此，从本质上认识虚、实资本，研究两者怎样对经济产生影响，对我们制定政策，调控经济具有重大的理论意义和现实意义。

　　一、虚、实资本界定及表现形态

　　资本两权分离以后，虚、实资本界定问题自然成为经济学家们关注和研究的重要问题，马克思是第一位专门提出并研究这一问题的经济学家，不过，由于身体原因，他没有来得及对这一问题进行深入研究便离开了人世。根据马克思主义经济学的基本原理和方法，结合具体的实践，我们认为，虚、实资本界定的关键在于它们在创造和实现价值增殖的过程中是否直接发挥职能，直接发挥职能者为现实资本，不直接发挥职能者为虚拟资本。基于此，本文对虚、实资本分别作如下界定。

　　现实资本指的是资本经营者拥有的，因在创造和实现价值增殖的过程中能直接发生作用，从而能够带来价值增殖的价值实体。它是创造和实现价值增殖的基础，是内容意义和现实意义上的资本，是资本的第一重存在。现实资本的主体是资本经营者，其客体为资本的价值实体。长期来看，现实资本赢利能力的大小是反映一个社会生产力水平高低的重要标志。

　　以现实资本价值实体的存在形态为标准，我们将其分为两类：一类是有形现实资本，另一类是无形现实资本。有形现实资本包括有形生产资本(固定资产、材料及半成品、在建工程等)、有形商品资本(产成品、商品等)和有形货币资本(交易类铸币、现钞等)。无形现实资本则包括无形生产资本(人力资本、专利技术、非专利技术、企业商标、企业版权、企业商誉等)、无形商品资本(服务、知识类商品等)以及无形货币资本(交易类电子货币、活期存款和票据等)。有形现实资本主要体现在第一、第二产业，而无形现实资本则主要体现在第三产业。

　　虚拟资本指的是资本所有者拥有的，在创造和实现价值增殖的过程中不直接发生作用，但因按约定依法拥有价值增殖索取权，从而能够分享价值增殖的可交易的资本价值凭证。它是依法索取的价值增殖流量的资本化形式，是从现实资本中独立出来的形式意义和观念意义上的资本，是资本的第二重或多重存在。“每一个确定的和有规则的货币收入都表现为资本的利息，而不论这种收入是不是由资本生出。货币资本首先被转化为利息，然后得出这个货币资本收入的资本”①虚拟资本的主体是资本所有者，其客体为可交易的资本价值凭证，其价格主要由初始投资和预期未来收益的贴现值决定。长期来看，虚拟资本赢利能力的大小是反映一个社会配置资源能力水平高低的重要标志。

　　以虚拟资本的虚拟程度为标准，我们将其分为两大类：一类是传统虚拟资本，另一类是衍生虚拟资本。传统虚拟资本和衍生虚拟资本又有初级和高级之分。初级传统虚拟资本包括债权虚拟资本(投资类现钞、存款、票据、银行贷款、企业债券、政府债券等)、股权虚拟资本(普通股、优先股等)和其它产权虚拟资本(土地产权证、房地产权证以及彩票博彩权证等)。高级传统虚拟资本包括资产证券(消费类、生产类及混合类资产证券)和普通共同基金证券(优化指数基金、普通投资基金、债券基金等)。初级衍生虚拟资本包括商品期货或期权、货币期货或期权、债券期货或期权、股票期货或期权，以及相应的远期合约、互换、互换期权等。高级衍生虚拟资本包括利息率期货或期权、股票价格指数期货或期权、物价指数期货或期权及其它组合式综合价格指数期货或期权等。

　　二、虚、实资本基本关系

　　1. 虚、实资本定性关系

　　由于虚拟资本是基于现实资本产生的，是现实资本的派生形式，因此在虚、实资本的定性关系问题上，现实资本是第一性的，虚拟资本是第二性的，其中现实资本对虚拟资本具有基础性和内容性的决定作用，虚拟资本则对现实资本具有的派生性和形式性的反作用。虚、实资本的定性关系问题是调控社会总资本所面临的首要的基本问题。

　　虚、实资本良性互动关系。一方面，现实资本的健康发展会促进虚拟资本的健康发展。现实资本创造和实现的价值增殖是虚拟资本存在和发展的基础，现实资本的发展越健康，其创造和实现的价值增殖才会越多，虚拟资本存在和发展的基础才会越坚实，虚拟资本健康发展才会有保证。另一方面，虚拟资本的健康发展反过来也会促进现实资本的健康发展。具有流动性便利的虚拟资本是促进现实资本高效合理配置的引导器，它引导现实资本流向最能价值增殖的地方，虚拟资本的发展越健康，其流动性便利就越能引导现实资本进行合理配置，从而促进现实资本的健康发展。例如，90年代的美国，一方面，其现实资本成功地实现了以无形知识资本为核心的战略性转变，现实资本的价值增殖的能力大大增强，从而支持了其虚拟资本的健康发展。另一方面，美国虚拟资本的健康发展，反过来又成功地吸引并引导现实资本流向最能价值增殖的地方——知识型资本，从而促进了美国实现以知识资本为核心的战略性转变。90年代美国虚、实资本的良性互动关系推动了整个社会经济的繁荣。

　　虚、实资本恶性互动关系。一方面，现实资本的畸形发展会阻碍虚拟资本的发展。现实资本的发展越畸形，其创造和实现的价值增殖就会越少、有时甚至为负，从而虚拟资本存在和发展的基础就会越来越小，其发展自然会受到阻碍。另一方面，虚拟资本的畸形发展反过来又会阻碍现实资本的发展。具有畸形流动性便利的虚拟资本是导致现实资本无效畸形配置的引导器，它引导现实资本流向不能有效价值增殖但却最可能撮取超额利润的地方——超级垄断资本、炒作性非生产资本等，虚拟资本的发展越畸形，其流动性便利就越能引导现实资本流向不能有效价值增殖的地方，从而阻碍现实资本的发展。例如，90年代中后期的东亚经济体，一方面，其现实资本的知识含量低、结构不合理、规模不经济，现实资本的价值增殖大大减少，有时甚至为负，从而其虚拟资本存在和发展的基础越来越小，进而最终导致其虚拟资本发展的严重受阻。另一方面，其虚拟资本的畸形发展，反过来又导致现实资本的无效配置，从而阻碍现实资本的发展。90年代中后期东亚经济体的虚、实资本的恶性互动关系最终导致了东亚经济危机。

　　2. 虚、实资本定量关系

　　由于虚、实资本是同一资本的两个不同方面，因此在产生的初始时刻，它们在量的规定性上应当是相等的，但一经产生，情况便发生了实质性变化，虚、实资本在量的规定性上各自有各自的特殊发展规律。“也就是说，它们已成为商品，而这些商品的价格有独特的运动和决定方法”。②由于虚拟资本的发展速度远远大于现实资本的发展速度，因此在社会总资本的构成比例中，现实资本的存量和流量呈现相对减少的趋势。当虚、实资本的数量比例关系在一定范围内时，其中任何一项的正常变动将会引起另一项的正常变动。当它们的数量比例关系超过一定范围时，其中任何一项的异动则会引起另一项的灾难性异动。虚、实资本定量关系问题是调控社会总资本的重要的工具性问题。由于初级传统虚拟资本具有可控性和可操作性的特点，因此人们通常把初级传统虚拟资本作为调控社会总资本的工具变量，于是虚、实资本定量关系问题便转化为现实资本和初级传统虚拟资本定量关系问题。在虚、实资本定量关系问题上，我们采用简化的总供求分析法进行具体分析：

　　现实资本的总供求关系为大家所熟悉，其总供给与价格成正比，其总需求与价格成反比，价格与总供给和总需求的价格弹性成负相关(图1左)。虚拟资本的总供求关系则很特殊，它与现实资本的总供求关系不同，其总供给与价格成正比，其总需求也与价格成正比，并且价格越高，其总供给和总需求的价格弹性越小，反之，其价格弹性则越大，在具体实践中表现为，价格疯长时的量滞、价狂升和价格崩盘时的价跌、量更跌的特殊现象(图1右)。

　　在图1中，为了分析方便，我们假定关键点的虚、实资本价格的数量相同但单位不同，根据虚、实资本不同的数量及总供求关系，我们把虚、实资本的数量关系分为如下四类：

　　首先，虚、实资本黑子型数量关系。这种数量关系在图中反映在AQ1Q1'A'区域，其特点是虚、实资本的比例小于最低正常临界值0Q1'/0Q1(黑子陷阱)，这一区域内的虚、实资本总供求互动的结果导致整个社会资本严重缩水，社会财富超常贬值，正如天体中的黑子现象，故称之为黑子型数量关系，其外在表现形式便是黑子经济，也称经济危机。其形成机理如下：现实资本的发展严重受阻—其总需求DD曲线迅速向左下方移动—其总供给SS曲线向右下方移动—其价值快速缩水—其赢利能力大幅度下降直至亏损破产—虚拟资本的总需求D'D'曲线迅速向左下方移动—其总供给S'S'曲线也迅速向左下方移动—其价值快速缩水—虚拟资本的发展严重受阻—现实资本的发展再次严重受阻……其最终结果是迅速导致整个社会总资本特别是虚拟资本的超常缩水，从而形成资本黑子，进而引发黑子经济或经济危机。例如，根据IFC的1999年7月Facktbook的数据，在1996-1997年间，泰国的实际GDP(现实资本的转化衡量指标)出现大幅度的负增长(-20.6%)，其股市和汇市(初级传统虚拟资本的转化衡量指标)缩水幅度则更大(分别缩水-36%和-88%)。显然，在1996-1997年间，东南亚国家的虚、实资本之间存在互动式的黑子型数量关系。这种数量关系对整个社会总资本来说是一种巨大的倒退和灾难，但这种情形不会长久下去，灾难之后，各经济主体的预期趋于稳定，虚、实资本的供需开始增加，比例也开始恢复性上升，当这一比列突破最低正常临界值0Q1'/0Q1(黑子陷阱)时，虚、实资本数量关系质变为停滞型数量关系。

　　其次，虚、实资本停滞型数量关系。这种数量关系在图中反映在除AQ1Q1'A'外的BQ2Q2'B' 区域，其特点是虚、实资本的比例大于最低正常临界值OQ1'/OQ1但小于平均正常临界值0Q2'/0Q2，在这一区域内的虚、实资本总供求互动的结果会导致整个社会资本缓慢升跌，故称之为停滞型数量关系，其外在表现形式是经济萧条或复苏。其形成机理如下：现实资本升跌停滞—其DD曲线缓慢(右下方或左上方)移动—其SS曲线也相应地缓慢移动—其价值相应微量变化—其赢利能力相应缓慢变化—虚拟资本的D'D'曲线相应缓慢移动—其S'S'曲线也相应缓慢移动—其价值相应微量变化—虚拟资本升跌停滞—现实资本升跌停滞……其最终