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国有企业投资主体多元化，是通过引入多个投资利益主体，改变国有企业以国有独资和国有绝对控股为主的股权结构，为调整国有经济结构，增强国有资本控制力创造条件。同时，国有企业投资主体多元化也是有利于转变企业经营机制，促进公有制实现形式多样化和现代企业制度的建立和完善。根据国家对国有经济实施战略性调整的指导思想，近年来，上海国有企业推行投资主体多元化改革取得可喜的成绩。
一、上海国有企业推行投资主体多元化改革的进展
(一)中外合资企业——投资主体多元化的开端。改革开放初期建立的中外合资企业，是国有企业推行投资主体多元化改革的开端。当时，为了解决经济发展急需的资金问题和学习发达国家的先进技术、管理经验，我国逐步建立了一些与外商合资(合作)经营的企业。由于这些合资(合作)企业引进了先进的技术和管理，更重要的是有焕然一新的经营机制，因此，它们从刚产生开始就表现出了很强的竞争力，经营活力与效率都大大高于当时还未开始改革的国有企业。
(二)上海国有企业推行投资主体多元化改革的概况。
1995年以来，在市委市政府的直接领导和精心组织下，上海国有企业的现代企业制度改革稳步推进、不断深入;改善企业外部环境的“五个机制”已基本形成，提高企业整体素质的“五个加强”也取得了明显成效，90%的经营性国有资产已经通过授权经营、组建国有资产经营公司的方式明确了国有资产的产权主体、投资主体和责任主体。这些都为国有企业推行投资主体多元化改革创造了前提条件。现代企业制度试点以来，按现代企业制度法人治理结构的要求，实行改制的企业占国有工业企业总数80%，实现投资主体多元化的企业占改制企业总数的80%。
据统计，截至1998年底，上海3689家国有工业企业(国有独资或国有控股)中的1815家推行了投资主体多元化改革，占49.20%， 资产总量1849.22亿元，占34.03%，工业产值1171.48亿元，占44.98%。
(三)上海国有企业推行投资主体多元化改革的形式。
上海国有企业推行投资主体多元化改革的具体形式有：(1 )国有企业之间的结合。如1997年初重组的上海广电(集团)有限公司，改由原来仪电控股(集团)公司一家股东为上海汽车工业(集团)总公司、上海广电发展总公司、上海上实(集团)有限公司、上国投和仪电控股(集团)公司等五家持股的投资主体多元化的企业。又如，上海梅林正广和(集团)有限公司、上海轻工商社与上海市食品进出口公司三方投资组建了新的、工贸结合的上海梅林正广和(集团)有限公司，三方投资比为70∶15∶15。(2)国有企业与内资非国有企业之间的结合。 内资非国有企业主要是指集体、民营、私有等性质的国内企业。(3 )国有企业与外资企业之间的结合。这既有已建合资企业的重组，如英荷联合利华有限公司在上海的五家合资企业，原来管理、销售各自独立，现改为由上海轻工控股集团公司作为中方股东，重组为一个合资控股公司、5家子公司的运行体制，既盘活了国有资产存量， 又推动了合资企业的发展;也有新建的合资企业，如中美双方各占50%股份的上海通用汽车公司。(4)中央部属企业与地方企业的结合。 如：烟草(集团)公司与冠生园(集团)公司的联合，(5)各地企业之间的结合。(6)发起设立股份有限公司。其中既有定向募集型的，如司麦脱服饰公司等，又有公开上市型的，如上海贝岭等。(7)股份合作制改革。 如上海灯具厂全体职工出资买断企业资产，建立了股份合作制企业。(8 )职工持股会。即职工持股会作为一个投资主体参股所在企业，将国有中小企业改制为多元化投资主体企业，如上海盛春商厦等。
在实现投资主体多元化的上海国有工业企业中， 国有联营企业719家，国有与集体联营企业317家，其他有限公司126 家， 股份有限公司35家。港澳台投资公司295家，外商投资企业307家。
从实现投资主体多元化的途径来看，上海推行投资主体多元化的具体做法是：(1)资产置换。即通过不同法人之间的资产置换， 实现相互参股和投资主体的多元化。如市百一店实现商业与房地产相互参股。(2)增资扩股。如新广电集团的组建，即是由五家公司联合注资8. 29亿元完成的。(3)合资新建。即几个投资主体(可以是国有企业、 内资非国有企业、 外资企业)共同出资建立新企业。 如华虹集团与日本NEC合资建立的上海华虹微电子有限公司。(4)股权转让。即将国有企业的部分股权以一定的价格(协议价格或市场定价)转让给其他投资主体。(5)组建股份有限公司。 即通过发行股票引入新的投资者(可以是个人，也可以是法人机构)，如上海梅林股份有限公司。(6 )股份合作制和职工持股会。
(四)推行投资主体多元化改革的成效。
1.推动了国企经营机制的转变。实行投资主体多元化改革后，在一定程度和范围内解决了政企难分问题，理顺了政企关系，政府干预企业经营和企业过多依赖政府的现象得到改变。这体现在企业重大事项决策和经营者选拔两方面：在企业重大事项决策上，由于存在多个利益主体之间的相互制衡，任何一方在决策时的非经济意志和随意性都会遭到其他利益主体的反对，因此，企业决策的经济性、合理性大大增加。如上海大众本来准备投资十亿进行经济城项目建设，后由于多方投资者的充分论证，听取各种意见，最终否决了该项目计划。同时，在经营者选拔上，一些企业改原来由政府委派为由真正开始发挥职能的董事会面向市场招聘，实行竞争上岗、择优录用，并且制定了相应的激励约束制度，将经营者的切身利益与企业紧密联系在一起，以保证企业长期稳定发展，如新淮海集团的董事会面向市场招聘了一名真才实才的经营者，并要求其拿出相当数量的资产实行抵押经营，仅过了一年，企业经营状况就有了显著改善。
2.企业经营理念和方式更加市场化。实现投资主体多元化后，由于在一定程度上解决了政企分开问题，减少了行政干预，因此，企业的经营由主要面向政府部门，转为主要面向市场，。企业开始注重经营规划、市场营销、产品开发和内部管理等现代企业的经营方式和手段，追求经济效益和企业长远发展的经营理念开始逐渐形成和扩散。例如上海牛奶公司与上海实业公司的合资。
3.实现投资企业的优势互补，推动企业发展。投资主体多元化，不是各投资主体的简单“凑合”，而应实现相互之间的优势互补。上海在推行投资主体多元化改革时，从增强企业发展后劲出发，认真选择投资组合的各方，实现投资主体之间的优势互补，推动企业的长期发展。如参与上海广电集团重组的西方，都是实力雄厚的大公司，它们充分发挥各自在资金、融资渠道、产业技术和海外营销网络等方面的优势，使广电集团加大了产品开发和升级的力度，做到“四个结合”，即产品与用户的结合，生产与广告的结合、产品经营与资产经营的结合、开拓国有内市场与海上市场的结合。经过两年的运作，广电集团的产值与效益稳步上升，目前已成为国内电子行业最大的企业集团之一，整个集团公司呈现出蓬勃向上的景象。
4.吸纳大量社会资金，提高了国有资本的控制力，有力地支持了企业改造和高新技术企业的发展。几年来，上海市推进国有企业投资主体多元化改造取得了明显成效。1998年上海纺织行业的4家上市公司， 通过增发新股等方式在证券市场上募集了13.8亿元资金，用于技术改造和新产品开发，为纺织脱困创造了条件。同年股票发行上市的上海贝岭公司和增发新股的上海医药公司，也分别募集了7.68元和2.58亿元资金，各自用于投资发展电子技术和生物医药产品。据统计，1998年，上海工业系统通过资产重组、上市公司增发新股、新成立股份有限公司等方式，募集资金高达52.22亿元， 有力地支持了老企业改造和高新技术企业的发展。
由于通过投资主体的多元化，推动了国企经营机制的转变、实现了投资企业间的强强联合与优势互补、募集了企业发展必需的资金，因此，企业效率有了明显提高，公司业绩稳定上升。这可以从下面的一组数据的比较中得到印证：
1.实施了投资主体多元化改革的企业业绩明显高于国有独资企业。从表1可见，虽然进行投资主体多元化改革的1815 家工业企业只占全部国有工业企业数的49.20%，资产总量和总产值也只占34.03%和44. 98%，但利润总额达97.51亿元，占国有工业企业的88.57%;人均创利税4.20万元，人均创利润2.43万元，均高于国有独资工业企业的1.47万元和0.14万元;百元资金创利税11.3元，是国有独资工业企业(百元资金创利税5.4元)的两倍多。
2.不同形式的投资主体多元化企业之间的业绩也有一定差异。相比较而言，外商投资公司和股份有限公司的业绩要好于其他投资主体多元化企业，这两类企业人均创利税分别为9万元和4.03万元， 人均创利润分别为5.67万元和3.06万元，资金利税率分别为15%和11.7%。而国有联营与国集联营企业的这几项指标最低，人均创利税分别为0.69万元和1.13万元、人均创利润分别为0.18万元和0.60万元，资金利税率也分别只有5.5%和9.7%。年平均利润额外商投资公司和股份有限公司分别为0.18亿元/家和0.6亿元/家， 而国有联营与国集联营企业的年平均利润额分别为5.84万元/家和87.69万元/家。
表1：
1998年投资主体一元化和多元化的国有工业企业主要经济指标比较
总计 投资主体一元化企业
企业数比重(%) 3689 1874
100.00 50.80
资产总计(亿元)比重(%) 5433.34 3584.12
100.00 65.97
工业产值(亿元)比重(%) 2604.43 1432.95
100.00 55.02
利润总额(亿元)比重(%) 110.09 12.58
100.00 11.43
人均创利税(元) 23107 14749
人均创利润(元) 8414 1388
资金利税率(%) 7.6 5.4
利税总额(亿元)比重(%) 302.32 133.73
100.00 44.20
投资主体多元化企业
企业数比重(%) 1815
49.20
资产总计(亿元)比重(%) 1849.22
34.03
工业产值(亿元)比重(%) 1171.48
44.98
利润总额(亿元)比重(%) 97.51
88.57
人均创利税(元) 41975
人均创利润(元) 24278
资金利税率(%) 11.3
利税总额(亿元)比重(%) 168.58
55.80
数据来源：上海市统计局。
二、国有企业投资主体多元化发展中存在的主要问题
国有企业进行跨行业、跨地区、跨所有制
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国有企业如何实现投资主体多元化