您正在看的企业管理论文是:论现代企业筹资方式的类别及特点。

　　2007年

　　摘要：筹资方式是筹措资金所采取具体形式。本文以巨人集团因筹资方式选择不当引起的失败与和记黄埔在国际债券市场一举成功案例引起的思考为起点，说明企业选择筹资方式的重要性。较详细说明筹资方式的分类及特点。最后说明影响企业选择筹资方式的因素。

　　关键词：筹资方式 控制取向型筹资 财务战略

　　2个案例引起的思考

　　1. 巨人集团因筹资方式选择不当引起的失败

　　巨人集团在1993、1994年开始迈向多元化经营之路，将计算机、生物工程和房地产作为公司的支柱产业。在生物工程刚刚打开局面尚未得到巩固的时候，巨人集团于1994年2月破土动工巨人科技大厦，总投资12亿元。到1996年底随着保健品销售量的急剧下滑，公司财务状况恶化，巨人大厦一期未能按期完工，建大楼时卖给国内的4000万元楼花按合同规定需要退还，并给予经济补偿，这成为巨人集团财务危机的导火索。巨人集团终因财务状况不良陷入了破产的危机之中。巨人集团轰然倒地。可清算组检查巨人公司账目时惊奇地发现，投入巨资开发的华南第一高楼——巨人大厦居然没有借银行一分钱，这种作法在当时的房地产开发企业中是绝无仅有的。很多人分析巨人集团失败的原因时将其定为筹资方式选择不当不无道理。

　　2. 和记黄埔采用发行债券筹资方式在国际债券市场一举成功

　　和记黄埔从1997年7月16日开始从香港出发，到欧洲、美洲、亚洲八大城市进行巡回推介债券。整个巡回推介过程中报告会场场爆满，座无虚席。至推介结束，所收订单高达70亿美元。视此形势，和记黄埔也将最初发债10亿美元扩大为20亿美元。由于和记黄埔选择筹资方式和时机恰当，投资者反应热烈，为亚洲发行体树立了新的标杆。“和记黄埔行动”大获成功。

　　筹资方式的分类

　　按照筹资方式与公司控制权的关系可以把筹资方式分为：

　　(一)保持距离型筹资。所谓保持距离型筹资是指投资者并不直接干预经营战略决策，只要他们得到合同规定的给付， 保持距离型筹资非常依赖于企业资产市场的流动性、产权行使能力的大小和总体商业环境。

　　1. 银行借款。从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对优势，而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业、中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。

　　2. 发行企业债券。债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

　　3. 商业信用。商业信用是企业在商品交易中因延期付款或延期交货而形成的借贷关系。具体方式有商业汇票、应付帐款、预收货款、票据贴现等。

　　4. 租赁融资。按租赁的性质不同，分为经营性租赁和融资性租赁。经营性租赁是指租赁企业向承租人提供设备并提供维修、保养等方面的服务，它以融物为目的，是租赁的初级形式。融资性租赁是指租赁企业按照承租人的要求出资购买设备，在合同规定的期限内将设备租给承租人使用，并收取租金的一种信用形式，它以融通资金为目的，是租赁的高级形式。

　　5. 国家贷款。国家贷款是指国家财政向企业提供的信贷资金。国家贷款的优点是，贷款金额大，利息率低甚至无利息，还款期限长，筹资风险小。缺点是贷款条件限制严格，一般的竞争性项目不能获得国家贷款。

　　(二)控制取向型筹资。投资者直接干预经营战略决策来保证其利益的实现，信息的收集和对企业的监督主要在密切的长期的交易关系中进行。

　　1. 吸收直接投资。吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和国外等直接投入资金，形成企业资本金一种筹资方式。吸收直接投资的具体方式有吸收国家投资、吸收法人投资、吸收个人投资、吸收国外投资等。

　　2. 发行股票。股票是股份有限公司发给股东，以证明其投资并拥有对公司所有者权益的有价证券。我国企业通过上市进行股票融资，增资减债，存在数量上的矫枉过正，根本问题依然是体制原因造成企业尚未能就融资方式等问题做出合理的、科学的决策。

　　3. 企业内部积累。企业内部积累是将公积金和未分配利润用于企业生产经营。企业内部积累筹资方式的优点是，不涉及资金所有权和控制权的转移，本企业股东可获得捐税上的利益。缺点是留用利润过多，股利分配过少，可能引起部分股东反感。

　　影响企业选择筹资方式的因素

　　企业根据收益与风险，自主选择融资方式，合理确定融资结构，以资本成本最低实现企业价值最大化，是企业融资机制形成的标志。

　　(一)财务战略

　　1. 扩张型财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。扩张型财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。

　　2. 稳健型财务战略。实施稳健型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。

　　3. 防御收缩型财务战略。“低负债、低收益、高分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。

　　(二)筹资环境

　　1. 政治法律环境。指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。

　　2. 经济环境。是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这一切表明，我国有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。

　　3. 技术环境。是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，都将为企业发展创造有利条件。

　　4. 企业的内部条件。企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度，企业文化和企业形象，研究开发情况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，树立良好的企业形象，赢得债权人和投资者的信任，才会将资金、技术交由企业使用和管理。

　　(三)资金成本

　　资金成本是衡量筹资、投资经济效益的标准。企业使用筹集到的资金后，只有投资项目的资金利润率高于资金成本率时，所筹集和使用的资金才能取得经济效益。

　　保持距离型筹资方式与控制取向型筹资方式在不同的制度条件和不同的市场条件下，两者之间存在互补关系。从世界融资发展趋势来看，保持距离型融资方式与控制取向型筹资方式有相互融合趋势。(作者单位 聊城华润纺织有限公司)

　　参考文献：

　　1. 宿春礼, 殷小龙, H. Fred. 全球顶级企业通用的9种财务管理方法 . 光明日报出版社，2003.

　　2. 王建华. 现代财务管理精华读本. 安徽人民出版社，2003.