您正在看的金融论文是:从欧洲货币一体化看亚洲货币一体化趋势。

一、从国际货币体系的变迁看欧元、美元、“亚元”的三足鼎立趋势
　　国际货币体系经历了金本位制、布雷顿森林体系下的固定汇率制、牙买加体系下的多元储备浮动汇率制，现在又向少元化的固定汇率制与浮动汇率制并存体系发展。国际货币体系为何会发生如此的变迁？
　　　　1.金本位制的崩溃
　　作为价值符号，对货币来说，最重要的是稳定。理想的货币不仅要有足够的国际清偿能力，而且要能够保持参与贸易各方对契约的信心。最初，人们使用的货币是黄金、白银等贵金属，或者说拿黄金作为外部名义标定(External  nominal  archer)。金本位制经历了金银货币本位制、金块汇兑本位制和虚金本位制三个阶段。
　　由于在英国境外有大量英镑结存，如果境外的英镑向英国中央银行兑换黄金，英国将耗尽国库的黄金储备。当时已经有许多经济学家看出了金本位制的局限性。凯思斯批评说：“所谓金本位制只不过是古老而受尊敬的偶像，金本位制现在已经是一种野蛮作风的残余。”在第一次世界大战之后，金本位制迅速瓦解了。
　　　　2.布雷顿森林体系下的固定汇率制崩溃
　　在第二次世界大战之后，美元成为全球金融市场的霸主。早在1940年美国财政部长助理怀特(Harry  Dexter  White)制订了以存款为原则，建立稳定基金，成立国际货币基金组织的计划。布雷顿森林体系于1945年在怀特计划下应运而生，实行美元与黄金挂钩，除英镑区外的其他货币与美元挂钩，且由国际货币基金组织全力维持。美国经济学家特里芬(R.Triffen)对布雷顿森林体系研究后，认为美元既作为国际储备货币又作为清算货币，是相互矛盾的双重职能。美元要确保全球贸易清偿能力，必须确保美元按官价兑换黄金，以维持币信。为满足各国国际储备的需要，美国国际收支必须持续逆差，这会导致美元贬值不能按官价兑换黄金，造成失信。果然没有多久，随着欧洲经济复苏，美元的霸主地位被动摇了。为了维护美国自身利益，美元重蹈英镑覆辙，1971年8月，美国宣布停兑黄金，布雷顿森林体系崩溃。
　　　　3.牙买加协定下的多元汇率体制的风险
　　布雷顿森林体系崩溃后，浮动汇率制成为解决国际收支逆差的最佳途径，建立新的国际货币体系刻不容缓。1976年1月，国际货币基金组织的货币制度临时委员会达成《牙买加协定》，形成了国际储备多元化、汇率安排多样化的国际货币体系，实际上是没有制度的体系。固定汇率制度有许多不足，但可以避免信息不对称性，在大规模的资本流动情况下比较容易保护金融体系的稳定性，有利于引导资源的流动。与固定汇率制度相比，多元汇率制度的缺点亦非常显著：如果汇率剧烈波动，将由于缺乏稳定性而不利于投资和贸易，对经济发展造成负面影响；有可能形成恶性投机套利；在金融形势不好的时候，各国可能竞相贬值，阻碍国际贸易的发展；浮动汇率制度有导致通货膨胀的倾向。有鉴于此，人们又不得不寻求更为科学的国际货币体系。
　　　　4.蒙代尔的不可能三角理论
　　在现代金融理论中有一个非常著名的定理，即蒙代尔不可能三角(Impossible  triangle)。一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。
　　在这三个目标之间究竟哪一个更为重要？如果放弃资本流动，将退回到闭关锁国的封闭经济体系，不利于经济增长。如果放弃汇率稳定性，对于任何国家来说都是一场灾难。“两害相较取其轻”，只有放弃独立的货币政策比较可行。放弃独立的货币政策也就是向单一的区域货币或世界货币过渡。于是，人们在贸易全球化的同时开始越来越多地考虑金融全球化，如果货币统一了，就不存在固定汇率、浮动汇率和资本管制的各种弊病了。
　　斯蒂格里茨曾经作过一个比喻：“小型开放经济就如同在狂风大浪中的小船一样，不论驾驶船的技术怎么样，虽然我们不知道船在什么时候被倾覆，但是，毫无疑问，船最终会被大浪打翻。”在货币市场上可以非常明显地观察到经济规模对稳定性的重要影响。经济规模越大，投机炒作的风险就越小。统一货币的最大的好处，就是让度部分货币主权，换取金融体制的稳定，能够防范和化解金融危机。
　　某个经济地区实现了单一货币，还可以提高货币体系的透明性。由于统一货币区内各国都放弃了独立的货币政策，不存在某个国家突然增发货币的可能性，从而大大提高了民众对货币政策的信任度。统一货币能够进一步发挥市场机制的作用，节约信息成本和交易成本，促进商品、资本、人员的流动，使得资源配置更加合理化。统一货币可以减少内部磨擦，促进投资，提高国际竞争力。
　　　　二、欧洲货币一体化的启示和带动
　　　　1.欧元创建的意义
　　在传统上，一个国家建立统一货币，并且拥有垄断发行权，是其主权完整的象征。欧洲货币一体化的贡献在于在人类历史上头一次发行没有国家政权干预的货币——欧元。货币的基本功能价值尺度、支付手段、流通手段、世界货币和价值储藏，欧元一项不少。而且还增加了减少国与国交易成本的功能。欧元最大的贡献就是揭示了经济发展的历史潮流，并且具体证明了组建区域货币的可行性。
　　欧洲货币联盟经过了平行货币制度，逐渐建立了汇率协调机制，最终达成了单一货币——欧元。在欧洲15国当中，首先采用欧元的有12个。欧元区还将迅速扩展到东欧各国，使得欧元区的国家有可能超过28个。由于非洲一些国家采取了盯住法郎的汇率政策，在法郎退出历史舞台之后，也必然改为盯住欧元。如此一来，欧元区的范围将扩展到50个国家。欧元将成为世界性的交易货币、投资货币和储备货币，将改变全球外汇储备的结构。
　　欧元的启动降低了欧洲市场内部贸易风险。同一种商品以同一货币标价，降低了成员国之间货币兑换费用，使得消费者受益。营造了公平竞争的环境，便于筹资，吸引外部投资。欧洲市场成为一个整体，增强了欧洲金融市场的实力和防范金融风险的能力。欧洲债券市场将得到更大的发展空间。
　　　　2.美元区紧步欧元区后尘的进展
　　在欧元的挑战下，美国自然不会没有反应。北美自由贸易区(NAFTA)恐怕是世界上最容易协调的区域经济合作组织。美国、加拿大、墨西哥分别具有资金、自然资源和劳动力资源的比较优势，美国和加拿大在经济上早已结合在一起，如果要建立区域单一货币的话自然以美元为核心。
　　出于历史原因，在加拿大，有相当多的人不愿意混同于美国色彩，他们竭力保持某些区别于美国的特色。不过，面对着历史潮流，连最保守的加拿大人也意识到加元并入美元的趋势似乎已经不可阻挡。加拿大皇后大学的汤姆·库尔谢纳，皇家银行的约翰·麦卡拉等经济学家都认为独立的加元体系对加拿大不利，他们预测，在未来5年内将出现北美共同货币。还有一些经济学家则主张加拿大应当和美国、南美国家统一货币，不少南美国家则对此积极响应。阿根廷、萨尔瓦多、厄瓜多尔等国正在放弃本币，实现美元化。
　　　　3.其他经济区域的货币协作规模不大，但起步较早
　　在欧洲经济货币联盟的启发下，阿拉伯地区也于1977年成立了阿拉伯货币基金组织。该组织成立后积极推行本地区金融一体化，其成果主要表现在建立阿拉伯货币合作模式、推广阿拉伯第纳尔的用途、矫正成员国的国际收支逆差等8个方面。
　　中非国家银行是中非货币联盟的标志，成立于1972年12月，是中非6国的中央银行。中非货币联盟不仅通行统一的货币——中非金融合作法郎，还实行统一的贴现率。中非货币联盟有效地加强了成员国的财力和与外界的联系。
　　西非6国于1962年成立西非国家中央银行，组成西非货币联盟，发行自由流通货币——CFA法郎，联盟决定成员国的信贷规模，协调成员国利率，促进了本地区货币经济一体化。
　　　　三、“亚元”翘首以待
　　显然，亚洲货币一体化远远滞后于贸易和投资合作，落后于其他经济区的货币体系改革。如果亚洲各国依然一盘散砂，那么在激烈的国际经济竞争中非吃亏不可。亚洲应该反思自己的经验和教训。
　　　　1.亚洲金融风暴的主要教训是缺乏区域内的经济货币紧密合作
　　在亚洲金融风暴的剧烈冲击之下，亚洲各国普遍认识到通过货币整合来增强金融市场稳定性的重要意义。在1997年亚洲金融风暴中，由于亚洲各国，除了日本之外，经济规模都不是很大，缺乏相互协调的机制，结果被国际金融投机集团各个击破。一个国家出现的金融危机很快就通过外溢效应蔓延到邻国，从泰国、马来西亚、印尼、中国的台湾和香港，直到东北亚的韩国和日本。在金融风暴中，各国、各地区都竭尽全力应付，也曾经相互磋商，希望能够协调一致，集合地区内更大的力量来制止风暴的蔓延。但是，由于缺乏协调机制，甚至出现了以邻为壑的做法，结果一个又一个国家和地区在金融风暴中倒了下去。整个亚洲经济遭遇到难以估量的损失。实践证明，在金融风暴的冲击之下，一个孤立的经济体很难独善其身。只有联合起来，建立某种形式的经济货币联盟才能增加地区的金融稳定性。在亚洲金融风暴之后，泰国外长素林提出要在“互不干涉内政”的基础上增加“灵活干预”这一原则，希望能够在某种程度上达成金融货币联动体系。
　　　　2.以日元为核心成立“亚元”充满不确定性
　　一般说来，遭遇金融危机之后是金融改革的最佳时机。可是，“亚元”问世仍然路途坎坷，难以突破。问题的关键就是日本。依照经济实力，日本总以为自己应当成为“亚元”的整合中心。但是，因为日本至今尚未就二次世界大战中的侵略行为认真反省，无法取得亚洲各国的信任。日本政府在1997年9月建议以ASEAN+3（东盟10国加上中国、韩国和日本）方式筹集1000亿美元，成立亚洲货币基金，作为稳定亚洲金融的基金。尽管韩国和有些东盟国家表示赞同，但是日本的建议并没有得到更多国家的响应。
　　有些日本学者认为应当以日元为核心，建立盯住区域中心货币的名义驻锚体系。可是，日本在20世纪末陷入长达lO年的经济衰退，银行系统危机迭起，不良贷款数量惊人，遭遇金融危机的风险越来越大。拿日元作为亚洲货币整合的核心充满了不确定性。因此，日本不具备在亚洲金融整合过程中扮演领头羊的能力。
　　　　3.中国版图内的货币整合可促进“亚元”的诞生
　　中国版图内经济内在联系和密切合作是货币整合的基础。长期以来，香港、澳门经济一直以大陆为后盾。在最近十几年内，海峡两岸贸易和经济合作有了非常显著的进展。到大陆投资的台资超过了400亿美元。台湾销往大陆的商品年增长率为10%，而大陆销往台湾的商品年增长率为6%。台湾当局的保守政策导致海峡两岸不对称贸易。在海峡两岸前后加入WTO之后，台湾已经无法继续拒绝“三通”。对大陆产品设置的许多障碍也将逐步取消。2002年，台湾已经决定开放包括酒类的3000多种商品，青岛啤酒的广告已经出现在台北街头。
　　两岸的商业银行日趋密切的合作，为货币整合打开了通道。华信银行在1997年收购了在美国加州的远东国家银行，获得了这家银行在北京的代表处。上海商业银行、台湾的上海商业储蓄银行和香港上海商业银行50年前是一家。从2000年12月开始，三家“上海银行”合作，共同为在上海的台商融资。台湾负责银行监督的部门迄今已经批准了8家台资银行向中国人民银行提出设立代表处的申请。时任中国人民银行行长的戴相龙在2002年3月20日宣布，批准台湾世华联合银行在上海设立代表处，彰化银行在昆山设立代表处（见2002年3月20日人民日报）。整合中国版图内货币，创建“中元”，对于台湾金融业是一个好消息。如果实现“中元”，台湾金融业必然可以取得更大的空间，发挥更大的作用。
　　建立“中元”体制是走向“亚元”的一个可行的步骤。中国大陆、台湾和香港分别处在经济发展的不同阶段，在纵向分工上已经形成了互补性很强的产业结构，建立了各种经贸合作的渠道。中国大陆的东南沿海地区和台湾、香港的差距正在迅速缩小。金融业已经出现全面合作的趋势。随着两岸先后加入WTO，两岸不对称贸易的局面将逐步改变。目前，台湾银行、证券、保险等金融业已经纷纷登陆。香港作为国际金融中心在金融市场上更将担负极为重要的作用。创建新的货币体制有着非常现实的基础。
　　　　4.在“中元”的基础上逐步推进亚洲的货币整合
　　亚洲各国对于实现“亚元”的呼声在持续增强。创建“中元”将为亚洲金融整合提供一个突破口。为了亚洲各国各自的金融安全，东南亚各国会很认真地考虑和“中元”的整合。历史给中国人一个契机，中国人应当为亚洲和世界金融整合做出自己的贡献。如果建立“中元”，人民币、新台币、港币、澳元4个货币区必须同时放弃独立的货币政策，放弃“铸币权”。欧元是欧洲12个国家讨价还价、最终达成的利益均衡。“中元”所要求的只不过是在中国版图内的海峡两岸四个货币区之间的谈判。
　　建立“中元”，符合“一个中国”的原则。比起德国统一以西德马克收购东德马克的方式，建立“中元”更具可行性。为了统一大业，连国号都可以商量，改换货币名称就更可以商量了。中国大陆对自己的经济实力充满信心，大陆的经济规模和市场潜力很大，受到的相对冲击强度比较小。给台湾和香港的金融业让出些市场，似乎没有什么太大的问题。
　　对香港来说，创建“中元”正中下怀，求之不得。香港的金融业非常发达，创建“中元”区之后，将为香港的金融业提供更为广阔的市场。香港的金融人才得到广阔的用武之地。港台的金融人才进入大陆之后，势必推动大陆的金融改革，提高大陆商业银行的素质，有助于稳定大陆的金融体制。对澳门来说，实现“中元”之后，方便了来澳门的游客，博彩业生意一定更好。
　　创建“中元”对于台湾也是非常有利的。台湾经济在1997年以后几次面临金融风险，在亚洲金融风暴之后马上就遭遇本土性的金融危机。自2000年以来，台湾不断出现乱局，经济衰退，人心不稳。台湾金融界许多明智之士已经认识到要防范金融危机，就必须实现在区域内的金融整合。在实现了“中元”之后，货币市场规模扩大，有利于抵抗外来的金融冲击，从而提高台湾金融的稳定性。“中元”的出现对台湾的金融稳定至关紧要。台湾的金融业发展程度高于中国大陆，实现“中元”以后，台湾的金融专业人才能取得更大的发展空间。
　　　　5.金融危机频率加快不容人们无休止的争论是否应该建立“中元”和“亚元”
　　创建“中元”和“亚元”绝非易事，也肯定会有人千方百计抵制。在台湾报纸报道了关于创建“中元”的消息之后，台北官方保持沉默。只有几位学者表示，“中元”或者“亚元”的出现恐怕遥遥无期。欧元问世用了40年时间，但欧元已经解决了许多理论和技术上的难题，为亚洲人探索“中元”和“亚元”的建立提供了借鉴。更何况中国人有自立于世界民族之林的雄心和能力，创建“中元”也一样能够做到。
　　欧洲货币一体化的难度，应该说不亚于亚洲的难度。欧洲语言繁杂，宗教信仰、社会结构、文化传统差别都很大。欧洲的历史就是一部战争史，两次世界大战都是在欧洲开打，至今许多国家还有世仇，但这都没有阻止他们使用同一种货币。希腊和土耳其存在着领土和宗教纠纷，但土耳其总统前不久还在为到2004年才能开始加入欧洲货币体系感到遗憾。在中国历史上，春秋战国时期，年年打仗，最终还是统一了。金融整合与政治整合不一样，对金融危机的恐惧是金融整合的一个非常强大的推动力。10年内出现的46次金融危机，加速了欧元的诞生。现在欧洲已经很长时间没有遭遇金融危机了，可是在欧洲之外的地区，金融危机爆发的频率却在加快。具有金融危机感的志士们，无疑会不遗余力地加速推动“中元”和“亚元”的建立。
　　收稿日期：2003-02-08
【参考文献】
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