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逐鹿“中元”，走向金融全球化  
发布时间： 2003-4-10  作者：徐滇庆  
 I. 欧元所揭示的历史潮流
    II. 汇率体制变迁
    2.1 货币的作用
    2.2 最早的世界货币-黄金
    2.3 古典金本位
    2.4 固定汇率、浮动汇率和资本管制
    III． 金融危机的教训
    3.1 金融危机理论
    3.2 单一货币与金融风暴
    IV 统一货币的理论基础
    4.1 回避金融风暴的必要条件
    4.2 有关货币政策的争论
    4.3 "铸币税"--饮鸩止渴
    4.4 卡尔多改善与帕累多改善
    V．金融全球化的途径
    5.1 欧元的贡献
    5.2 欧元的创建历程
    5.3 欧元面临的挑战
    5.4 区域外"不援助政策"
    5.5 美元区的进展
    5.6 亚元之梦
    VI 呼唤中元
    6.1 经济合作提供了货币整合的基础
    6.2天赋大任予中国 


    I．欧元所揭示的历史潮流


    2002年新年，欧元正式流通。12个国家使用同一货币，让全世界耳目一新。

    欧元的出现告诉人们，金融全球化的潮流是不可阻挡的。蒙代尔(Robert Mundell)在1999年荣获诺贝尔经济奖之后预言，在未来十年中将出现三大货币区：欧元、美元和亚元。他把这三个货币区称为国际金融体制稳定的三足鼎立(Three Islands of Stability)。欧元区已经形成，在欧元的强劲挑战之下，美元、加元和墨西哥元之间的整合正在加速进行，美元区也已初见端倪。惟独亚元区还八字没见一撇。到底在亚洲会出现什么形式的金融整合？

    亚元迟早要出现，但是亚元的诞生也许要走与美元区、欧元区不同的道路。有没有可能在海峡两岸三地同时取消人民币、港币、新台币和澳元，创造一种统一的货币-“中元”？这种新的货币有没有可能成为“亚元”的前驱？为了迎接“中元”的诞生需要创造哪些条件？

    有些人认为，亚洲各国的国情差别太大，亚洲经济和金融的整合困难太多。其实，未必如此。如果出现“中元”的话，有些问题的处理要比欧元简单得多。 

    欧元钞票上印有欧盟的旗帜，蓝色的背景环绕着的12颗五角星，代表欧元区的12个国家。[1]由于欧洲的语言太多，仅欧盟的官方语言就有英语、法语、德语、西班牙语、拉丁语等五种之多。选谁家的都不好，所以干脆尽量简单化，在欧元票面上只有拉丁文和希腊文的欧元字样和ＢＣＥ、ＥＣＢ、ＥＺＢ、ＥＫＴ、ＥＫＰ等５种欧盟官方语言的“欧洲中央银行”缩写。如果要印制“中元”钞票，比欧元简单多了。在文字上毫无争议，钞票上面只要印上中文就可以了。欧元的发行银行叫“欧洲中央银行”。如果组建一个“中国中央银行”，大陆、台湾、香港和澳门的大多数人都能够接受。

    欧元钞票上印制的伟人头像颇费争议。法国人喜欢拿坡仑，德国人崇拜俾斯麦。听从哪一家都不好。而“中元”钞票上印制的头像比较容易选择。黄帝、孔夫子、妈祖、孙中山等等都广为海峡两岸所认同。

    从2002年2月1日开始欧洲12国已经全面放弃使用本国货币。法郎已经有640年历史，法国人的民族情绪比较重，要它们放弃法郎实非易事。在人民币、港币、新台币和澳元四种货币当中澳元的历史最长，也不过100多年，新台币和人民币只有五、六十年。要求民众接受新货币所遇到的“感情阻力”大概不会比法国人更强。

    有人批评说，欧元的设计有问题。欧元钞票上只有12颗星。马上就会有更多的国家加入欧元区，欧元国家可能会迅速增加到28个，难道每增加一个国家就要重新印制一次钞票？看起来，欧元的设计者具有非常超前的动态意识。欧元的存在只不过是走向全球金融全球化的重要一步，但是绝对不是最终的一步。欧元随时都在准备更新，发展。如果日后有更多的国家加入欧元区，当然需要更新版面，重新印制。如果实现了全球金融一体化，那么连欧元都不存在了，还在乎多加几颗星星吗？人民币、港币、新台币和澳元迟早要消失，这是历史潮流。走向世界货币一体化有许多不同途径。至于说是先过渡到中元，然后再经过亚元走向世界货币，还是等将来亚元出现之后，通过亚元向世界货币过渡，要看哪种过渡方式对中国人民最有利。因此，我们需要研究“中元”对于中国、亚洲以及世界经济有什么意义？


    II．汇率体系的变迁


    2.1 货币的作用

    货币有四项基本功能：

    （1） 货币是交易的媒介。在远古时期人们以物易物，由于买卖双方不一定刚好都需要对方的产品，交易成本很高。即使拥有一切必要的生产要素却往往由于找不到合适的买主而不能扩大生产。为了扩大交易范围，提高交易效率，促进资源的有效分配，人们需要一种交易媒介，这就是货币。例如，19世纪有位女歌唱家到社会群岛(Society Islands)演出，她的报酬是每唱一首歌，当地人支付3只猪、23只火鸡、44只鸡，还有各类水果。如果以巴黎的物价来计算，几乎等于她平常收入的5倍，可是她却没有办法把这些酬劳带回家。[2]如果当时社会群岛有货币的话，尽可付给她货币，她回到法国之后想买什么就买什么。如果社会群岛不能支付货币报酬的话，除非这个歌唱家对猪和火鸡有特别偏好，否则她是不会再来演唱了。

    （2） 货币提供了计价的单位。如果我们有100种商品，每2种商品之间有一个相对价格。例如，十个苹果换一只鸡；一双皮鞋换二只羊等等。那么，在100种商品之间就有4950个相对价格。在生产者与消费者之间的交换将非常复杂。如果拿货币来表示，可以让所有商品都以货币来计算价格，100种商品只需要100个价格，从而可以大大节省计价成本。

    （3） 货币可以“储存价值”。当人们出售商品或者提供服务之后，他们通常并不需要马上购买等值商品，于是人们可以把购买力暂时寄存在货币上。有些资产例如房地产、艺术品、股票等也具备存储价值的功能，但是它们的价格波动比较大，不容易变现。因此，货币成为人们储存购买力最常见的工具，只要持有货币，就可以随时参与交易。

    （4） 货币可以作为延迟给付的标准。在各种借贷契约中必须写明如何计算未来支付的权利和义务。货币就是最常用的计算未来权利和义务的标准。

    在这四项功能当中，最重要的就是交易媒介的作用。世界上任何货币都具备上述四项功能。随着人类文明的发展，贸易活动从个别地区扩展到了全球。于是就产生了货币与货币之间的兑换问题。如何在越来越频繁的国际贸易中完成支付与清偿是人类必须解决的问题。


    2.2 最早的世界货币—黄金


    作为价值符号，对货币来说，最重要的是稳定。理想的货币不仅要提供足够的国际清偿能力，而且要能够保持参与贸易各方对契约的信心。最初，人们使用的货币是黄金、白银等贵金属，或者说拿黄金作为外部名义标定(External nominal archer)。 

    为了调节国际收支的平衡，黄金必然要从贸易逆差国流向顺差国。除此之外，战争赔款等也拿黄金、白银计量。例如，1940年鸦片战争后中国被迫签订“南京条约”赔款2100万两白银。1860年英法联军不仅火烧圆明园，还迫使满清王朝签订“北京条约”赔款1600万两白银，1895年中日甲午战争，“马关条约”赔偿2亿两，1900年庚子赔款4亿5千万两。这些卖国条约导致大量白银从中国流向欧洲。马克思说过：“以贵金属块的形式成为全球统一的支付手段，购买手段和一般财富的绝对社会化的化身”(马克思，资本论)。可以说，当时由于黄金、白银普遍地被作为国际贸易的清偿工具，全世界的货币是统一的。


    2.3 古典金本位


    随着全球经济不断增长，对清偿手段的要求也越来越高。之所以人们选择黄金、白银作为国际贸易清偿工具，是因为这些贵金属的稀缺性。由于黄金、白银的数量有限，越来越不能满足迅速增长的贸易需求。实践证明，如果拿某种实物资产作为货币本位，必然会由于这种实物的稀缺性而不断抬高维持货币体系的成本。在实际贸易中，为了提高清算的效率，人们并不会真正采用黄金，而是寻找一种和黄金具有固定比率关系的货币，通过银行来结算。

    在1870-1914年期间，英国作为世界上头号贸易大国，在全球建立了以英镑为中心的国际贸易和投资体系。当时有90%的国际支付以英镑为结算工具。印度等国的中央银行直接持有英镑而不是黄金。因此，英镑合情合理地被当作黄金的等价物。“英镑等同于黄金几乎是天经地义的事情”(L. Yeager, 1976)。这段时期被经济学家称为古典金本位时代。

    看起来人们在国际贸易中追求黄金或英镑，但是，实际上人们需要的并不是黄金或者某一种货币，而是通过本位货币所表征的信用秩序。在这个时期中，作为世界各国贸易、投资的外部名义标定体系，英镑必须保持稳定才能取得世界各国的信任。因此，英国政府不仅必须保持英镑适度增长，而且还要保持英镑与国际收支协调的机制。如果英国大量印制钞票，那么它就有可能在短期内大量掠夺其他国家的财富。事实上任何一种货币取得这样的地位之后，在巨大的利润诱惑之下，都会本能地产生滥发货币的冲动。倘若它这样做的话，其他国家必然会拒绝使用英镑作为清算工具，从而导致以英镑作为核心的金本位体系的终结。 

    在第一次世界大战之后，金本位制迅速瓦解了。金本位崩溃的原因并不是英国大量印发英镑，而是英国无力维持英镑对黄金的比价。如果拿英镑作为黄金的等价物，可能会由于货币发行量增加以及银行准备金比率下降而威胁英镑与黄金之间的比价。由于在英国境外有大量英镑结存，如果境外的英镑向英国中央银行兑换黄金，英国将耗尽国库的黄金储备。当时已经有许多经济学家看出了金本位制的局限性。凯恩斯批评说：“所谓金本位制只不过是古老而受尊敬的偶像，金本位制现在已经是一种野蛮作风的残余。” 

    2.4 固定汇率、浮动汇率和资本管制


    在第二次世界大战之后，美元成为全球金融市场的霸主。布雷顿森林体系(1945-1975)的支柱就是美元。但是没有多久，随着欧洲经济复苏，美元的霸主地位被动摇了。为了维护美国自身利益，美元重蹈英镑覆辙，1973年宣布与黄金脱钩。国际货币体系经历了金本位，金汇兑本位制，虚金本位制之后，出现了当前的“无体系”制度。1999年IMF将世界各国的汇率制度分为八类：（1）无独立法定货币的汇率安排（Arrangements with no separate legal tender），例如美元化和货币联盟；（2）货币局制度(Currency board)；（3）其他传统的固定钉住制(Other conventional fixed pegs)；包括钉住单一货币、钉住一篮子合成货币；（4）钉住平行汇率带(Pegged rate in horizontal band),例如欧洲货币体系下欧洲汇率机制；（5）爬行钉住(Crawling peg)；（6）爬行带内浮动(Rates within crawling bands)；（7）不事先宣布汇率途径的管理浮动(Managed float with no preannounce exchange rate paths)；（8）独立浮动(Independently floating)。[3]

    按照IMF的分类，1999年1月1日，IMF的185个成员国当中实行严格固定汇率的国家有45个；独立浮动汇率47个；中间汇率制度93个（包括其他传统的固定钉住制39个，钉住平行汇率带12个，爬行钉住6个；爬行带内浮动10个；管理浮动26个）。[4]归根结底，汇率制度可以划分为固定汇率、浮动汇率两种。在2000年在IMF186个成员国当中严格实行固定汇率的有45个，占24%。固定汇率有其显著的优点：

    (1) 避免信息不对称性，
    (2) 在固定汇率下维持货币政策的独立性，
    (3) 在大规模的资本流动的情况下比较容易保护金融体系的稳定性，
    (4) 有利于引导资源的流动。

    但是，固定汇率有其致命的缺点：它意味着政府对固定汇率的承诺。固定汇率体系容易遭到外部冲击。当突然出现大量抛售本币的浪潮时，政府不得不动用外汇储备来稳定汇率。在耗尽外汇储备之后，汇率体系必然崩溃，导致资本外逃，外债增加，整个国民经济陷入危机。泰国，马来西亚等国在1997年以前都采用固定汇率，结果纷纷中箭落马，货币危机转化为严重的经济危机。采取固定汇率的国家的头上始终盘旋着金融风暴的威胁。

    有些国家在固定汇率体制上再加上资本管制，这种体制最大的优点就是可以有效地防范外来的金融冲击。资本管制使得国际金融投机集团难以获得本币。如果货币没有可兑换性，国际投机集团的本事再大也难以施展。但是，货币管制的缺点也是致命的。

    (1) 由于不是市场决定的汇率所以会导致资源的无效配置，
    (2) 货币管制要求政府介入金融，难免出现腐败和严重的金融寻租现象， 
    (3) 缺乏国际竞争，不利于金融业的发展。

    浮动汇率是固定汇率制度的替代。近年来越来越多的国家采取浮动汇率制度。许多国家在遭遇金融危机之后，例如，巴西、哥伦比亚、韩国、俄罗斯、泰国等，他们不得不放弃固定汇率制度，采取浮动汇率体制。只有波兰、以色列、智利、新加坡等国成功地从固定汇率转向浮动汇率。