您正在看的投资论文是:上市公司治理存在的问题及其解决途径。

        一、目前上市公司治理存在的主要问题
        　　1、上市公司被控股股东“掏空”的现象依然存在
        一些集团公司或控股股东，采取不公平的关联交易手段，如采购／销售、应收账款、贷款及担保、投资／收购、协议补贴、无形资产使用费等，从其控股的上市公司获取资金，以解决大股东的“燃眉之急”。主要表现为：
        (1)大股东及其关联方占用上市公司资金具有普遍现象，而且金额巨大，近71家上市公司就被占用资金250多亿元。这必将进一步加剧了上市公司的资金紧张程度，影响了上市公司的资金周转和经营业绩，见表1。
        　　表1　大股东及其关联方占用上市公司资金及清欠情况表
股票简称　　　  占用金额（万元）　　　  预计还款期限　　　  非现金付款
深石化A　　　　　　126000　　　　　　　　　　　　　　　　　　  有
科龙电器　　　　　  126000　　　　　　　　　　　　　　　　　　  有
首钢股份　　　　　  169000　　　　　　　　未知
三九医药　　　　　  250000　　　　　　　　　　　　　　　　　　  有
济南轻骑　　　　　  258000
东海股份　　　　　  121800
　  …　　　　　　　　…　　　　　　　　　  …　　　　　　　　　…
神马实业　　　　　  126700　　　　　　  2002年年底前　　　　　　有
四川长虹　　　　　  139127　　　　　　  2002年6月前
71家　　　　　　共占用2509084　　　　　　　—　　　　　　　　  —

  

        
        信息来源：根据《上海证券报》（2002年3月22）“大股东及其关联方占用上市公司资金及清欠情况表”整理。
        (2)上市公司为控股股东提供贷款担保，而且数额巨大，加大了上市公司的财务风险，严重影响了上市公司的市场形象和经营业绩，见表2。
        　　表2　部分上市公司提供担保超过净资产20%情况一览
代码　　  股票　  被担保方　担保金额　累计担保　净资产　占净资产  期限
　　　　  简称　　　　　　  （万元）　  总金额　（万元）　比例(%)
　　　　　　　　　　　　　　　　　　（万元）
000035　中科健　ST康达尔　　1400　　  84000　  23151.62　362.83%　1年
　　　　　　　　海王生物　　30000
600840　  浙江　  浙江医药　　2000　　  53000　  16078.88　329.62%　8个
　　　　  创业　　股份　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　月
  …　　　  …　　　  …　　　　…　　　　…　　　  …　　　　…　　  …
合计　　  15家　　21家　　　178844　　532010　970500.04　54.82%　  —

  

        
        注：根据中国上市公司资讯网——上市公司统计“部分上市公司提供担保超过净资产20%情况一览表”整理。
        其中，累计担保总金额占净资产的比例最高达362.83%，可见或有财务风险之大。事实上，除了上市公司大控股股东或关联企业占用资金和为其担保外，大股东有时还同时利用多种手段，直到把上市公司掏空为止。“猴王”事件那就是上市公司被控股股东所“掏空”的一个典型案例。
        　　2、上市公司信息披露不甚真实
        上市公司信息披露不真实是上市公司在公司招股、上市、配股和年报中存在的一个比较普遍的问题。除了大量的违规事件外，还有时有违法事件发生，见表3至表6。
        　　表3　1993年以来上市公司信息披露违规处罚统计
年份　　  1993　1994　1995　1996　1997　1998　1999　2000　2001　合计
处罚次数　  3　　　　　　　　  1　　10　　22　　26　　52　　104　  218
证监会　　  3　　　　　　　　  1　　　　　  7　　  8　　  5　　　5　　29
深交所　　　　　　　　　　　　　　10　　15　　  7　　23　　  69　  124
上交所　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　11　　24　　  30　　65
上市公　  183　　291　  323　  530　  745　  851　  949　1088　1154
司数
处罚比　  1.64　　　　　　　0.19　1.34　2.59　2.74　4.78　9.01
率%

  

        
        说明：*2001年上市公司数数据截至2001年8月底
        资料来源：同表2
        从近几年因为信息披露而受处罚的上市公司来看，信息披露存在的问题可以说有增无减。自1998年以来，每年的受处罚数增幅分别为120%、18.18%、100%、100%，而且这数据还是政府加大处罚力度后的结果。殊不知，在1000多家上市公司中，没有发现的信息披露问题还会存在。如果政府稍加放松，不知有多少股东的利益受损，尤其是中小股东。需要特别引起注意的是，一些公司受处罚之后不思悔改，一犯再犯，接连受到处罚，不过，2001年和2002年有明显好转。说明加大监管和处罚力度是有效的。见表4。
        　　表4　再处罚的时间分布
年份　被处罚总数　第1年　第2年　第3年　第4年　合计　第1、2年占被罚
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　  总数%
1997　　　  10　　　  3　　　0　　　1　　　2　　　6　　　　　  30
1998　　　  22　　　  2　　　5　　　1　　　　　　  7　　　　　  27
1999　　　  26　　　  2　　　6　　　　　　　　　　8　　　　　  30
2000　　　  52　　　12　　　　　　　　　　　　　12　　　　　  23
2001　　　104　　　  2　　　　　　　　　　　　　  2　　　　　1.93

  

        
        资料来源：同表3
        从上市公司违规处罚的种类（见表5）来看，处罚种类偏轻，力度偏小，仅责令改正和内部通报批评就占处罚总数的63.76%。
        　　表5　上市公司信息披露违规处罚种类
年份　责令　内部通　公开谴责　警告　罚款　警告　  处罚　只对个　处罚
　　　改正　报批评　　　　　　　　　　　  ＋罚款　合计　人处罚　总计
1993　  —　　  —　　　  —　　　  1　　  1　　  1　　  —　　　3　　　3
1996　  —　　  —　　　  —　　　—　　—　　  1　　  1　　　  —　　  1
1997　  —　　  10　　　  —　　　—　　—　　  —　　10　　　—　　  10
1998　  —　　  15　　　  —　　　  3　　  2　　  —　　2　　　  20　　  22
1999　  —　　  15　　　　3　　　  2　　  1　　  3　　  24　　　2　　　26
2000　  3　　　39　　　　5　　　  3　　  2　　  —　　52　　　　　　  52
2001　  1　　　56　　　  42　　　  4　　  1　　  —　　—　　　104　  104
合计　  4　　  135　　　  50　　　  13　　6　　  5　　  89　　　129　  218
比重%  1.83　61.93　　22.94　　5.96　  2.75　2.29　40.83　59.17　  100

  

        
        资料来源：同表3。
        　　表6　违法违规处理数据统计表
年份　公开批评　  公开处罚　  公开谴责　  处理建议书　  行政处罚　  合计
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　决定书
2000　　　1　　　　　1　　　　　　　　　　　2　　　　　　　　　　  4
2001　　　1　　　　　　　　　　50　　　　　  1　　　　　  11　　　  63
2002　　　　　　　　　　　　　  38　　　　　　　　　　　　6　　　  44
合计　　　2　　　　　1　　　　  88　　　　　  3　　　　　  17　　　111
比重　　1.8%　　　  0.9%　　　79.28%　　　　2.7%　　　  15.32%　  100%

  

        
        注：2002年资料截止至2002年8月底
        资料来源：据中国上市公司监管与处罚资料整理。
        从近3年中国上市公司违法违规处理（见表6）的情况看，证券交易所做出的公开批评、公开处罚、公开谴责和中国证监会做出的处理建议书和行政处罚决定书也在增加。况且，2002年发现的违法违规事件不只是44件，还有4个月的数据以及尚未来得及处理的事件。而且，公开谴责和行政处罚决定书占了绝对比重。
        上述数据足以说明，上市公司信息披露违规现象比较普遍，违法行为还依然存在。经深入分析，主要表现为上市公司未能依法履行信息披露义务，信息披露质量不高，披露时存在重大遗漏、虚假和误导性内容；虚假评估，编制虚假财务报告，操纵甚至编造利润，欺骗投资者等等，“东方电子”就是作假的“楷模”，它从1997年至2001年五年内，在主要高管人员的精心策划下，编造虚假经营业绩达17亿元之巨，来换取绩优高成长的形象。其时间跨度之长，造假手段之隐蔽，涉及金额之大，堪称中国证券市场之最。
        　　3、上市公司经营状况不乐观
        一方面，曾一度认为是绩优股的上市公司，近两年经营业绩大幅度滑坡，另一方面，亏损面在继续扩大，而且增幅较大。
        　　二、上市公司治理存在问题的主要原因分析
        上市公司治理之所以存在上述问题，笔者认为上市公司固然有它的重要责任，但主要原因是上市公司的控股公司——集团公司治理存在较严重的问题。
        　　1、控股集团公司的观念和管理职能存在问题
        一些控股集团公司仍然把上市公司作为自己的下属企业，加以指挥和多方面的管理，没有把上市公司真正作为一级法人。同时，上市公司一方面难以摆脱控股公司的非正常交易要求，另一方面有个“婆婆”还少一份责